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地球常识局

笔墨 | 豆腐乳

制图 | 板栗   校对 | 朝乾     裁剪 | 板栗

开年没多久，华尔街之狼们瞬息吹起了A 股的彩虹屁。

先是 1 月，高盛发布发达《中国阛阓寻念念：开赴 2025 ( 第二部分 ) ：在中国股市中斩获逾额收益》，称沪深 300 指数到 2025 年底将高涨约 20%。

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20%，惊不惊喜，意不料外？

但是 2 月份德意识银行发布的发达一看，你就会以为高盛太保守了。

德意识银行发布的发达叫《China eats the world: China's, not Al's, Sputnik moment》，这标题就够刺激，翻译过来等于"中国归拢宇宙：中国的，而不是 AI 的斯普特尼克时刻"。

看施行就更不得了，径直宣称2024 年是 A 股牛市最先，并将在中期越过之前的高点。

手脚在 A 股摸爬滚打多年的老韭菜，我捧入辖下手机，也得证据我方没吃毒蘑菇。

仔细阅读好几遍，我看出来了，它们的展望也不是完全乐不雅的，对中国经济的悲不雅主张也还存在，这味儿才对了少量。

放缓，但是转型

高盛和德意识银行，异曲同工地对中国经济增速的预期较为悲不雅。

高盛称 2025 年中国 GDP 增速将放缓至 4.5%。德意识银行则将中国与上世纪 80 年代的日本对比，而那时日本的 GDP 平均增速仅为 4%。

本年中国 GDP 增速地方可能还在 5% 傍边，异邦机构可能低估了中国经济增速。

不外经济增速放缓倒是实锤。

想当年 8% 傍边的增速，就像暖锅店里的毛肚，七上八下，繁荣兴旺。当今 5% 的增速更像是文火慢炖的老火汤，得耐着性子等味说念。

增速天然慢了，但是大补，强身健骨。这几年中国经济转型，扫尾已经很凸起的，外资机构亦然看在眼里。

德意识银行研报标题里"中国的，而不是 AI 的斯普特尼克时刻"，指的是1 月激发颤动的 DeepSeek。

外界可爱把 DeepSeek 的横空出世，形容为" AI 的斯普特尼克时刻"，即苏联辐射第一颗东说念主造卫星对西方宇宙的震撼时刻。

" AI 拼多多"给业界的小小震撼

（图：wiki&izerti）▼

德意识银行却说，DeepSeek 与其说是" AI 的斯普特尼克时刻"，更像是 "中国的斯普特尼克时刻"，因为不啻 AI，中国在好多高新产业上齐有迥殊之处。

它这彩虹屁吹得我齐没眼看，说中国瞬息间主导了电信建设、核能、国防和高速铁路等复杂行业，还飞速崛起成为大家汽车出口的率领者。

这话细细一想，非常念念兴味啊，光说这汽车出口，客岁中国汽车出口量 641 万辆，再调动高的同期，有望蝉联大家汽车出口第一大国。

中国汽车出海势头确乎很猛▼

这背后是中国经济放弃依赖债务彭胀、传统地产和基建的方式，转而依赖破费、科技和新式坐褥力的高质料发展。

其扫尾等于经济结构的优化，往日五年中，房地产业占 GDP 比重从 2020 年的 7.2% 下落到 2024 年的 6.3%；信息传输、软件和信息技巧工功课则以年均 13.7% 的增速彭胀，占 GDP 比重从 2020 年的 3.8% 增长到 2024 年的 4.7%。

传统地产比重下落

信息传输、软件和信息技巧工功课比重年年高涨▼

软件等新式高技巧产业的高速增长，等于 DeepSeek 等大模子打破的产业基础。

DeepSeek-R1 的发布，终于让包括外资机构在内的投资者，更长远地了解中国高新产业的向上，他们不仅高度评价中国高技术产业，还率领投资中国金钱，催生了春节后一波科技股行情。最近恒生科技指数 ETF ( 513180 ) 应该不少东说念主关注到了，在这波行情中也蛊卦了不少投资者的眼神。

以致有好意思国分析师直言

好意思股科技"七姐妹"让位中国科技"十巨头"

（图：X）▼

但科技规模的投资也伴跟着较高的风险，技巧迭代飞速、阛阓竞争浓烈、策略监管变化等要素，齐可能导致投资失败，是以科技股股价波动较大，符合拿出一部分赔得起的资金博取高收益。

求稳，要看现款流

淌若说高风险高收益的科技规模投资是敏感的矛，是锐不可挡但过刚易折的迫切策略，那么投资者还应该关注退缩策略，为我方的投资设立坚固的盾。

与科技规模的高波动性酿成互补的，是开脱现款流充沛企业的价值重估。投资高开脱现款流股票的策略，手脚退缩策略较为适当。

开脱现款流是指企业在支付了总共必要的计较用度和成本开销后，剩余的可用于分派给推动和债权东说念主的现款，是权衡企业财务健康气象的要害方针之一。

它可以说是企业的"卸妆水"，因为现款流财务操控的空间远小于净利润，约略卸掉财务技能的画皮，较为真正地响应出企业的计较质料。 

开脱现款流是企业生涯发展的命根子，亦然上市公司看守慎重现款分成才调的来源。开脱现款流气象较好的企业，计较慎重，分成才调强。

像以好意思股为代表的进修阛阓，高开脱现款流公司时时约略以可捏续的低参预计较方式，调换优秀的现款流主管才调，并最终多量将现款流升沉为了高利润分派推动比例。

是以在好意思股，投资高开脱现款流股票的策略早有可以的前例。

像 2016 年上市的COWZ（Pacer US Cash Flows 100 ETF，又称现款奶牛 ETF），近五年以致跑赢了 iSHARES MSCI 好意思国质料因子 ETF。

国内也有访佛的高开脱现款流选股策略。

国证开脱现款流指数，等于以开脱现款流率为中枢选股方针，剔除金融和房地产行业，考中近一年开脱现款流、企业价值和近三年计较活动现款流均为正的证券编制的。

该指数入选企业计较慎重，现款流气象好，全收益指数自 2013 年以来累计高涨 604.85%，年化增长率高达 18.24%，跑赢 A 股主要全收益指数。

英敢于于成为 ETF 领军者的中原基金，领有大而全的指数居品系列，追踪指数和来回策略齐有迥殊之处。此次中原基金当先布局国内首批追踪国证开脱现款流指数的开脱现款流 ETF（159201），记号着其指数阵营的不休扩大，投资者指数投资器具进一步丰富。

况且跟着经济增速放缓，结构优化，企业启动缩小不消要的成本开支，愈加细心成本的灵验愚弄和盈利才调的升迁，追求慎重的现款流主管和真正利润增长。A 股下一阶段的投资范式将是淡化限度、趣味盈利，转向开脱现款流增长溢价。

高开脱现款流选股策略，可能是求稳的好聘用。

分成，加随性度

兴味的是，著作开首提到的高盛发达，也推选投资中国的新技巧产业，但鉴于现款薪金调动高况且国内利率下行，推动薪金投资策略应会不时盛行。

华尔街之狼也细心攻守兼备，什么齐吃能让东说念主养分平衡。

外资向中国阛阓投来的眼神，应当是和紧要策略的出台权衡系。

客岁发布的《对于加强监管退缩风险推动成本阛阓高质料发展的些许意见》，即成本阛阓第三个"国九条"里就强调过分成：

"强化上市公司现款分成监管。对多年未分成或分成比例偏低的公司，抑止大推动减捏、执行风险警示。加大对分成优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。增强分成慎重性、捏续性和可预期性，推动一年屡次分成、预分成、春节前分成。"

《对于加强监管退缩风险推动成本阛阓

高质料发展的些许意见》节选

（图：gov.cn）▼

条件加大分成力度，兴味也很明确。

往日经济高速增长，企业在股市里融资，赛马圈地扩大限度，推升股价高涨，分成根底就很少商酌，推动拿不到回头钱。

可当今不相似了，经济增速放缓，向高质料增长转型，弗成靠纰漏彭胀、霸占阛阓那一套不时玩了，这样玩导致阛阓饱和、产能满盈、债务累积，推动还得不到平正。

上市公司的分成力度逐年加大，也在响应策略，截止 2024 年 4 月底，2023 年年度（含当年季报、半年报、年报现款分成）累计分成金额达 2.24 万亿元。

A 股分成刷新历史记录▼

2023 年年度分成好多是在 2024 年披发，加上 2024 年剩余时候段分成，2024 年分成限度共计约 2.4 万亿元，约 4 千家公司执行了现款分成，占比约 70%，均创下历史新高。

分成不休攀升，是个强烈的信号：以后阛阓上的勤学生，就要作念好市值管束，优化计较方式，把参预花在刀刃上，调换更充足的现款流和更适当的计较，拿出真金白银薪金推动，这样才能蛊卦更多耐性成本进入阛阓，进一步升迁估值。

而开脱现款流是上市公司看守慎重现款分成才调的来源，策略倒逼企业改善搞定、升迁计较服从，主动增多现款分成，开脱现款流薪金升迁是永久趋势。

从国际更进修的阛阓教会来看，"企业现款流改善→提高分成蛊卦投资者→市值增长融资更容易→进一步改善计较"的正向轮回，是可以杀青的。

放在 A 股，市值增长这一步，要看耐性成本进来投资，拉高估值，呵护慢牛长牛。

像险资是被点名的要栽种壮大的耐性成本，其职权投资立场较为适当，频繁以十足收益手脚导向，更倾向于聘用具有慎重收益的股票进行投资，如高现款流类价值立场金钱。有着更多分成可能的高开脱现款流股票，就更有可能被耐性成本买入，从而杀青估值升迁。

高开脱现款流选股策略，有望获取分成和估值升迁的双重收益。散户想参与高开脱现款流选股策略，投资开脱现款流 ETF（159201）是一种可以的聘用。

外资机构的示好就像前女友的瞬息关爱，让东说念主既惊喜又警惕。但拨开糖衣炮弹，咱们看到的是中国经济转型的坚实脚印。

是以下次看到外资研报时，不妨保捏 " 七分澄莹三分醉 "。在成本阛阓这片玄幻丛林里，既要学会听夜莺讴歌，也要提防狐狸的嘴甜心苦。高开脱现款流策略，在这个充满省略情趣的宇宙，能行稳致远，亦然种了不得的要道。

中国汽车出口，四板块全线增长 https://mp.weixin.qq.com/s/4-cdY_39tOP97fQ1HGhV3g

2.24 万亿元！A 股分成刷新历史记录 https://mp.weixin.qq.com/s/NJ9qR7tpbC1wudL2Kprv1w

国务院发布成本阛阓新"国九条" -- 经济 · 科技 -- 东说念主民网 http://finance.people.com.cn/n1/2024/0412/c1004-40214971.html

中央金融办、中国证监会鸠合印发《对于推动中永久资金入市的指导意见》_ 中国证券监督管束委员会 http://www.csrc.gov.cn/csrc/c100028/c7508981/content.shtml

中国阛阓寻念念：开赴 2025 ( 第二部分 ) ：在中国股市中斩获逾额收益 __ 新浪财经 _ 新浪网 https://stock.finance.sina.com.cn/stock/go.php/vReport_Show/kind/lastest/rptid/790443822793/index.phtml

完满版！德银《china eats the world》英文研报！《中国的，而不是 AI 的，斯普特尼克时刻》|AI_ 新浪财经 _ 新浪网 https://finance.sina.com.cn/roll/2025-02-07/doc-ineiqkks1306371.shtml

2024 年汽车出口 641 万台增 23%、入口 70 万台降 12% https://mp.weixin.qq.com/s/DWn1aCgjCGdbq94aqhkgMA

* 本文不组成投资残暴

* 本文施行为作家提供，不代表地球常识局立场  

封面：shutterstock

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