发布日期：2025-07-17 05:48    点击次数：52

尊龙凯龙时官网

“数年鲜花着锦之后，白酒行业迎来深度改换，在此配景之下，白酒价钱倒挂似乎成为了一种常态，当作行业巨头的五粮液也未能避免，以致为此住手第八代普五的供货，以期达到缩量保价的想法。”

2019年3月18日，第八代经典五粮液在第100届世界糖酒商品来回会开幕前夜初度亮相，并连忙烽火场表里经销商的关爱，一跃成为百届糖酒会上最受关注的“上新”家具。

彼时正处白酒行业猛火烹油的年月，对第八代普五抱以厚望的五粮液或许不会思到，这款连忙成为五粮液牌面的爆款，日后却成了公司措置家具价钱倒挂问题的“糟跶品”。

近日，据多方信息汇总，多地第八代五粮液已住手供货，且停货音信赢得华东、华南、华中多地经销商阐明，值得驻守的是，这次停货的具体截止时辰待定。

五粮液第八代普五住手供货的背后，是中枢家具价钱倒挂之下，公司遴选缩量保价的无奈和谐。据悉，价钱倒挂是指家具的零卖价低于出厂价，受制于阛阓库存的不断累计，白酒价钱倒挂成为了近些年白酒行业的痛点之一。

关于五粮液来说，价钱倒挂无疑会缩小耗尽者对其高端形象的领路，进而裁汰品牌溢价才略，影响公司将来的销售收入和利润水平。大略正因如斯，停货第八代普五，成了五粮液量度轻重之下的遴选。

01

—

中枢家具价钱倒挂

稳坐白酒业第二把交椅的五粮液，遴选了“和谐”。

近日，相干五粮液旗下单品普五八代将住手供货的音信引爆阛阓。天然五粮液证券职业部称尚未得到相干陈说，但多地经销商已阐明这次停货第八代普五的音信。

事实上，早在旧年11月，阛阓就曾传出五粮液将在世界限度内停供第八代普五的音信，天然该音信其后被五粮液官方否定，但从中或可一窥公司所濒临的压力。

领悟五粮液第八代普五停供的原因，绕不开控量保价和价钱倒挂。为了措置掉价钱倒挂的问题，五粮液曾经在2024年年头，将第八代普五的出厂价由969元/瓶小幅上调至1019元/瓶，但愿借此稳住终局价钱。但是，第八代普五的价钱并未对峙多久，便从头回落。

真义的是，在耗尽阛阓疲软的情况下，五粮液通过加价措置价钱倒挂问题颇似“牵萝补屋”。梳理五粮液加价经过，公司从2016年启动，至少调价了六次，其调价的想法主如若为了推进品牌价值进取，用高价标榜高端，以及效仿茅台、对标茅台。2021年，五粮液通过几轮加价将第八代普五的价钱进步至969元/瓶，一度靠近飞天茅台的出厂价。

但是，近些年经济增长濒临压力，耗尽阛阓左迁较为昭彰，高端白酒耗尽量也随之减少，在此配景下，耗尽者对阛阓库存不断积压、但价钱却沿途走高的五粮液天然不太“买账”。

一般情况下，五粮液扫数不错靠着向渠谈压货，来收场短期事迹的大幅进步。疫情时期餐饮、商务宴请等主要白酒耗尽场景遇阻，但头部白酒企业反而能够收场销量、价钱双重增长的原因，恰是基于这一逻辑。

圣洁来说即是，经销商替五粮液预付了将来的事迹。

但经销商的承受才略亦然有限的。五粮液的不断压货，重叠下贱阛阓的冷淡行情，径直击溃了部分经销商的承受底线，于是从2023年启动，五粮液的条约欠债出现了昭彰下落。年报数据知道，2023年五粮液的条约欠债仅为68.64亿，相较于2022年的123.79亿和2021年的130.59亿条约欠债额，下滑昭彰。

为了绑定更多的经销商，五粮液天然要赐与其更多公正。据悉，预提用度代表着五粮液对经销商的赔偿以及销售返利，2024年上半年，五粮液预提用度的期末余额为43.47亿，较上一年同期增长了近17亿，增幅度达63.5%。

值得驻守的是，五粮液一边通过压货，将部分库存风险转嫁给经销商，而在另一边，又通过应收账款融资，将经销商回款的风险转嫁给银行。

财报数据知道，2019年至2021年五粮液的应收单据及应收账款分袂为147.78亿、186.10亿、239.23亿，但在2022年这一数据造成了1.56亿，拔赵帜立汉帜的是289.04亿的应收账款融资。

但是，跟着白酒阛阓的不断下行，五粮液压货的相貌表现也无法赓续替公司解忧了。凭据五粮液财报数据，公司的存货盘活速率从旧年三季报的0.96次/年，下落至本年三季报的0.89次/年，其存货金额也高达到175.36亿。

存货盘活速率严重下滑，也进一步响应出五粮液经销商正濒临的弘大销售压力，大略恰是受制于此，部分五粮液商家为盘活库存而耗费销售，以致出现五粮液售价低于900元的情况。

部分商家大幅降价的步履，也让五粮液阛阓一度出现“真假难辨”的情况。早在2024年3月，五粮液官网发布声明称，经公司核实，“拼多多”多家店铺销售的五粮液家具为假冒。

尔后，拼多多上仍存在部分卖假酒的商家，为此，11月2日和11月13日，五粮液发布两封《致五粮液耗尽者的示知书》。而在第二封示知书中，五粮液直言通过抵耗尽者在线上平台购买的148瓶家具进行轻浮，所有发现假冒家具18瓶，占轻浮总额的12%。其中14瓶着手于某电商平台“百亿补贴”频谈中的店铺，其余4瓶着手于其他电商平台中的店铺。

价钱倒挂的危害还远不啻于此，2024年半年度阐昭彰示，五粮液在库存管束方面出现较大增幅。期初，五粮液家具的库存量为4437吨，与旧年同期比较增长了49.85%，期末减少至3153吨，同比增幅为52.91%。

令五粮液投资者松链接的是，从2024年半年报数据看，五粮液的存货中罕见7成齐是公正半制品，库存商品占比不及2成，是以公司本身的库存积压并没思象中严重。

值得驻守的是，近期五粮液在投资者关系行为记载表中明确指出，第八代普五当作公司的中枢大单品及销售基本盘，将秉持“量价均衡、结构优化、优质办事”的原则，以收场供需均衡为关节，全力持好动销和稳价职责。

若五粮液确实遴选通过暂时停货第八代普五去泡沫化，无疑是公司不再追求销量增长，而是专注于踏实价钱的最佳体现。

02

—

变局中的五粮液

事迹、阛阓的双重承压下，五粮液的市值也连忙“坍塌”。

回溯五粮液在二级阛阓上的进展，2021年2月公司市值一度冲突13000亿元，而今仅5000亿露面，短短四年时辰，五粮液的市值便被斩去超60%。同花顺数据知道，收尾2025年1月13日收盘，五粮液总市值约为5015亿元。

事实上，面对如斯逆境的白酒上市公司并非五粮液一家，以致于仅论2024年，五粮液一经A股21家白酒上市公司中的杰出人物。其中，五粮液年内涨幅为3.24%，为2024年股价独一高涨的白酒企业，其余20家白酒企业的跌幅最少的也罕见5%，舍得酒业、岩石股份、ST春天的跌幅更是罕见30%。

连年来，五粮液除了濒临着来自事迹和股价的压力，还存在着管束层面的问题。四川省纪委监委1月10日音信，四川省东谈主大经济委员会原副主任委员李朝阳涉嫌严重违法罪人，当今正领受四川省纪委监委法度审查和监察拜访。

公开费力知道，63岁的李朝阳，曾任四川省经信委副主任，2017年3月至2022年2月执掌五粮液集团，担任四川省宜宾五粮液集团有限公司党委通知、董事长，后转任四川省东谈主大，2023年1月卸任。

据悉，刚一上任，李朝阳便提议开启“二次创业”，在品牌、家具、渠谈、体制机制等方面开启全标的深度改换，其中尤其针对渠谈方面的问题开启大刀阔斧的营销体系改进。

2017年五粮液启动“百城千县万店”工程，即在上百个大中城市、上千个重心县区修复上万家高质料的中枢销售终局。“万店”终局包括五粮液专卖店及部分社会化终局。

尔后，公司终局体系得到快速的设置和完善，首年即在世界46个重心城市修复7000余家中枢终局网点，并于2018年奏凯完成1万个终局的基础修复；2021年末专卖店数目达到1545家，且门店销售终局收入占比超10%。

与此同期，在李朝阳的携带下，五粮液积极推进渠谈扁平化，于2017年启动引入体量较小的小商加入经销军队。以往小商处于渠谈链条末端，语言权较弱，在大商制体系下小商利润容易受到大商挤压。

引入小商后，一方面裁汰了公司对大商的依赖，增多了公司的订价权，另一方面也保险了小商的渠谈利润，提振其积极性。推进渠谈多元化，完善电商、新零卖、团购、KA等渠谈修复。

天然在李朝阳的携带下，五粮液积极转型赢得斐然后果，自2017年以来，公司更是贯串多年保持营收、归母净利润两位数增长，但却无法隐秘其麾下多次出现贪腐的问题，以致其本东谈主在卸任五粮液近3年后，雷同落马。

具体来看，2018年7月，五粮液董事、宜宾市国有财富决议有限公司董事长张辉被查；同庚8月，五粮液原党委委员、工会主席、监事会主席余铭书被查；2019年1月，四川省宜宾五粮液集团仙林果酒有限背负公司董事、总司理潘钟被查。

跟着白酒行业参加千里淀阶段尊龙凯龙时官网，敢于自我纠错、自我改进的五粮液无疑值得更多期待。

---