发布日期：2026-08-15 12:31    点击次数：110

　　中信证券研报暗意，2025年第二季度，AI需求强盛、国产替代加快，电子行业举座得当增长。需求角度，AI关系需求火热；国产替代角度，国产算力放量在即，开拓公司受益前期订单终了，后续期待先进逻辑/存储扩产加快。抽象来看发达相对亮眼的细分板块有：算力关系PCB、国产算力芯片龙头、果链龙头、IoT龙头、CIS龙头、开拓龙头、运力芯片龙头、模拟芯片龙头等。

　　全文如下

　　电子｜行业景气抓续，部分细分亮眼，抓续关爱四大标的：2025年二季报事迹纪念

　　2025年二季度，AI需求强盛、国产替代加快，电子行业举座得当增长。需求角度，AI关系需求火热，手机卑劣需求肃穆其中苹果略强于安卓，汽车需求保抓强盛，其他工业等toB卑劣抓续复苏；国产替代角度，国产算力放量在即，开拓公司受益前期订单终了，后续期待先进逻辑/存储扩产加快。抽象来看发达相对亮眼的细分板块有：算力关系PCB、国产算力芯片龙头、果链龙头、IoT龙头、CIS龙头、开拓龙头、运力芯片龙头、模拟芯片龙头等。

　　▍电子板块2025年二季报纪念：AI需求强盛、国产替代加快，收入同比+17%，净利润同比+27%。

　　电子行业2025Q2总营收约8,679.10亿元，同比+17%；归母净利润475.80亿元，同比+27%；毛利率19.0%，同比+0.1pct。中卑劣来看，AI关系需求火热；手机市集卑劣需求相对肃穆，苹果略强于安卓；汽车需求保抓强盛，其他工业等toB卑劣抓续复苏。国产替代角度，卑劣先进存储和先进逻辑扩产预期增强，带动开拓公司订单进步，收入端量宜预期。抽象来看，发达相对亮眼的细分板块有算力关系PCB、国产算力芯片龙头、果链龙头、IoT龙头、CIS龙头、开拓龙头、运力芯片龙头、模拟芯片龙头等。

　　▍耗尽电子板块：手机端苹果略强于安卓，IoT端SoC事迹有分化。

　　据Wind，耗尽电子行业2025Q2总营收约3,231.05亿元，同比+22%；归母净利润131.25亿元，同比+17%；毛利率14.6%，同比-0.8pcts。从终局需求看，据Canalys，二季度巨匠智高东说念主机出货2.89亿部，同比抓平。其中苹果出货4480万台iPhone，同比-2%；安卓出货2.44亿台智高东说念主机，同比+0.3%。IDC预估2025年巨匠智高东说念主机出货量达12.6亿部，同比+2.3%。

　　1）果链方面，二季度受关税问题影响苹果提前拉货，且印度地区链接更多好意思邦原土备货需求。据Canalys，二季度苹果出货4480万台iPhone，同比-2%。

　　2）安卓端，事迹产生较着分化，事迹越过的公司主要受益新业务卡位梗概份额进步逻辑。

　　3）IoT尺度，出海占比高的公司事迹发达更好。

　　▍半导体板块：行业景气度抓续上行，国产算力放量在即。

　　据Wind，中信半导体行业25Q2总营收约1884.29亿元，同比+13.9%；归母净利润147.63亿元，同比+24.0%；毛利率26.3%，同比+1.8pcts。

　　1）制造/封测：受到卑劣需求复苏&抢出口和国产替代需求带动，产能哄骗率络续走高；封测尺度主流大厂产能哄骗率达到8成~9成，举座收入核心同比上移，部分公司部分产线则出现满产。

　　2）半导体开拓/零部件：晶圆制造产能扩产落地，板块25Q2的收入举座呈现得当增长。

　　3）国产算力：原土厂商抓续残害，Q2蓄势待发，国产算力放量在即。

　　4）存储：AI带动下周期成长共振，25Q2环增明确。此外模组尺度25Q2起主流存储开启涨势，模组厂商耗尽类家具量价逐渐进步。

　　5）模拟：25Q2泛工业卑劣复苏趋势愈加明确。大部分模拟芯片厂商25Q2收入实现10~30%的环比增长，工业收入占比拟高的头部厂商收入环比改善愈加较着，25Q2营收端同比增速离别为+21%/+72%，环比增速+30%/+25%。

　　6）功率：中低压抓续向好；IGBT等中高压关系厂商亦迎事迹边缘改善。

　　▍电子零组板块二季报：AI海浪下PCB板块发达最为亮眼，被迫元件部分厂商AI敞口进步，其他板块举座得当。

　　据Wind，元器件、光学光电、其他电子零组件行业2025Q2总营收约672.71/2,028.26/862.79亿元，离别同比+30%/+5%/+27%；归母净利润79.33/86.28/31.31亿元，同比+47%/+25%/+53%；毛利率25.5% / 19.3% / 13.3%，同比+2.4/ -0.6/ +0.4pcts。

　　1）PCB：受益全面爆发的AI算力建设周期，25Q2国内头部公司保抓较高同环比增速。

　　2）面板：LCD限制，25Q2旺季不旺，主要受关税冲突、卑劣库存去化等要素影响，面板龙头通过降本优化，事迹相对肃穆。OLED端，25Q2为耗尽电子传统淡季，OLED面板价钱有所波动，但主要厂商通过降本增量，盈利才智/事迹仍保抓相对肃穆。

　　3）被迫元件：行业需求稳步复苏，AI受益过程较着进步。

　　4）安防：头部厂商通过业务结构优化+资本限制已先行实现盈利端改善。

　　5）LED：淡季+关税冲突，举座短期事迹承压，但卑劣裸露事迹亮眼。

　　▍风险要素：

　　巨匠宏不雅经济低迷，卑劣需求不足预期，家具改革不足预期，国际产业环境变化和买卖摩擦加重风险，各子行业竞争日益加重，汇率大幅波动等。

　　▍投资计谋：

　　2025年二季度，AI需求强盛、国产替代加快，电子行业举座得当增长。需求角度，AI关系需求火热，手机卑劣需求肃穆其中苹果略强于安卓，汽车需求保抓强盛，其他工业等toB卑劣抓续复苏；国产替代角度，卑劣先进存储和先进逻辑扩产预期增强，带动开拓公司订单进步。抽象来看发达相对亮眼的细分板块有：算力关系PCB、国产算力芯片龙头、果链龙头、IoT龙头、CIS龙头、开拓龙头、运力芯片龙头、模拟芯片龙头等。瞻望将来，行业景气延续，其中AI如故最大驱能源，国际算力与国产算力共振成长，此外先进逻辑/存储扩产有望提速，耗尽电子限制25H2也有诸多新家具值得期待。咱们络续将强看好板块举座的将来行情欧洲杯体育，推选半导体开拓链、国产算力链、耗尽电子举座成立、国际算力链四条干线，抽象基本面和产业趋势。

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