近日，商场监管总局裸露，监管部门已进驻有关外卖平台开展现场走访，“外卖大战”降温的信号愈加明确。受此影响，好意思团、阿里等股票应声高潮，其中，好意思团涨超10%、阿里涨超4%。

好意思团和阿里皆是恒生科技指数与中证港股通互联网指数的成份股，恒生科技指数中，好意思团、阿里悉数占比15.81%；中证港股通互联网指数中，两者悉数占比更高，达到了25.82%。除了涉足外卖业务的互联网企业，这两只指数中，还包括了腾讯、快手等其他互联网企业。

外卖竞争降温，更多反应的是局部打算环境的边缘变化，一定过程缓解了商场对互联网平台短期功绩压力，但更要看到港股互联网具有中恒久产业逻辑不息激动的基本面支捏。ETF产物恒生科技ETF易方达（513010）和港股通互联网ETF易方达（513040）追踪这两只指数。

表：恒生科技和港股通互联网指数前十大权重股情况

数据源头：wind

那么，拆解腾讯和阿里的最新财报，不错发现哪些短处的基本面信息？

1.共同干线高度一致

两家大厂共同点很一致：皆不再只沿着旧有节律作念利润优化，而是运转把AI、云和Agent（东谈主工智能体）排到了更靠前的业务要点位置。

从最新一季财报看，腾讯季度收入和利润同比增长稳当，游戏、告白及企业就业均杀青增长，讲解主业盈利和现款流依然塌实。凭据管理层在功绩会上裸露，2026年混元与元宝等新AI产物进入相较于上一年将翻倍。

阿里最新季度收入端合座肃肃，而利润和现款流承压显然，主要反应出公司正把更多资源再行进入到AI和即时零卖等重点主张，并提倡异日五年AI与云有关业务收入冲破1000亿好意思元的目的。

表：腾讯和阿里最新财报中枢数据

数据源头：2025年12月季度公司财报

2.云业务增长

进一步拆解两家公司共同关心的重点，会发现AI、云和Agent并不是彼此孤独的见地，而是一条缓缓瓦解的增长链条。其中，云频频是更早体现变化的步调。

阿里这条线推崇得最平直。阿里云本季度外部客户收入同比增长35%，较上季度进一步提速；云业务养息后打算利润率保捏在9%，商场份额连气儿三个季度普及。AI带来的变化如故实果然在拉动阿里云的增长和盈利。

腾讯最新财报反应企业就业收入同比增长22%，主要由云就业收入增长带动，背后受益于短视频平台和AI视频生成就业需求。同期，腾讯云2024年已杀青运谋利润盈亏均衡，25年养息后运谋利润达到50亿元。腾讯在云业务上的进入与补强缓缓得回生效。

3.生态整合

与云业务并行的另一条干线是生态整合。对平台型互联网公司而言，真实短处的，是能否把模子、场景和进口真实买通。

腾讯强调AI对既有主业的渗入式赋能。四季度营销就业收入同比增长17%，AI显然普及了告白投放后果和制作服从。对腾讯来说，AI率先是进入现存高频场景，先普及服从和体验，再缓缓升沉为业务价值；在Agent布局上，腾讯也更但愿依托微信、视频号、小圭臬和支付体系，把AI身手放进现存中枢产物中。

阿里更强调模子、芯片、云和利用的全栈式激动。平头哥芯片昔日两年累计限制化委用超过47万片；千问大模子捏续迭代，公司新树立ATH行状群，买通模子、MaaS和利用之间的协同链条。Agent层面，千问App已整合天猫、闪购、高德、飞猪和支付宝等中枢就业，C端月活冲破3亿。对阿里来说，智能体不仅仅聊天器具，而是在尝试把电商、土产货生存等就业更顺畅地联贯起来。

一句话回归，头部互联网平台仍在捏续加大对AI、云和新一代利用生态的进入。若后续竞争环境进一步感性化，AI有关进入又捏续升沉为业务进展，板块盈利预期和中恒久估值框架均有望缓缓改善，面前低估值水平下的配置性价比也将进一步普及。

面临面前投资契机，恒生科技 ETF 易方达（513010）和港股通互联网ETF易方达（513040）精良无比追踪有关指数，易方达恒生科技ETF勾通基金为（A类/C类：013308/013309），易方达中证港股通互联网ETF勾通基金为（A类/C类：019313/019314）。

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